展望2017年，各主要貨幣包括美元、英鎊、歐元、日圓，加元及澳元等明年匯率走勢如何？應如何步署？ 

對於明年的外匯市場走勢，恒生投資首席分析員溫灼培較看好美元、澳元及紐元走勢，相反他較看淡英鎊、日元及歐羅走勢，英鎊溫灼培更建議投資者不宜沾手，因為英鎊現價仍未反映眾多不利因素。

美元：走勢漸強

美國就業數據改善，加上市場預期美國在特朗普（Donald Trump）上台後，會推出新一輪的經濟刺激措施例如增加基建等推動美國經濟，美元匯價漸漸走強，美匯指數更曾突破100點水平。

溫灼培謂，美元滙價走強反映美國經濟發展勢頭強勁，看近期美國公佈的數據，美國第三季的經濟增長達3.2%，另美國自8月以來的通脹率亦上升得很快，加上明年特朗普上台後欲增加基建可望帶動通脹，通脹上升則美國加息的步伐將明顯加快：「以往每當美匯指數升至100時，美國都會出手干預，最近一次出手就是美國總統奧巴馬在G20峰會時發表聲明稱避免競爭性貶值。故此，若美國聯儲局到12月決定加息，就是等同默許美匯指數超過100點。」溫灼培說。

貿易保護政策成關鍵

溫灼培謂，美元匯價走勢的另一關鍵，要看特朗普上台後能否貫徹落實他參與時經濟部分的政網，包括大幅下調利得稅、大力推動基建等。其他政策例如取消跨太平洋夥伴關係協定（Trans-Pacific Partnership，TPP）、推行貿易保護主義、重新開展北美自由貿易協議談判（North American Free Trade Agreement，NAFTA）等，雖在執行上會有一定困難，如果成功也會對其他國家的經濟有所影響。

澳元紐元：走勢向好 難望大升

近月美匯指數上升令新興市場出現走資潮，據德銀估計期間有過千億美元的資金從新興市場流走，不過部分貨幣如澳元及紐元就幸免於難。溫灼培看好澳元及紐元走勢，兩種貨幣近期的跌幅亦相對較其他貨幣細，因受惠於鐵礦及奶品價格上升。溫灼培同時指，澳元及紐元的抗跌勁雖較強，但同時也難寄望其匯價大升。「鐵礦石佔澳洲出口20%，近日鐵礦石價格回升，加上若美國增加基建又會刺激對鐵礦石的需求，對澳元有一定支持，預計明年澳元美元匯價會在73至78美仙浮動。紐西蘭則受惠於奶品價格回升，加上其1.75厘的息率仍有吸引力，相信來年紐元兌美元匯價會在68至74美仙上落。」溫灼培說。

看淡日圓

日圓兌美元自11月開始已下跌近一成，最低位曾見1美元兌114日圓水平。溫灼培亦不看好明年日圓兌美元走勢，估計到明年有機會下跌至120水平。溫灼培謂，日圓對息口走勢極為敏感，如果美國明年加快加息步伐，對日圓匯價就更不利。另外，9月時日本中央銀行（Bank of Japan）曾公開稱將日本10年期國債孳息率保持在0%水平附近，此前日本國債都在「負利息」的狀況，若日本10年期國國債息轉為正數，就會加重利息負擔及財政壓力。

英鎊：不建議持有

日圓以外，溫灼培對英鎊走勢同樣不樂觀，不建議持有。「不少人對英國留在歐盟存有幻想，另早前英國國會稱英國脫歐要先獲得國會通過，就令人覺得英國國會有能力阻止英國脫歐。加上現有『軟脫歐』的說法，即英國與歐盟在附帶條件的情況下可保留在歐盟單一市場內，條件就是英國接受歐盟的移民及難民，這正正是英國不想的事，故此就我看來，英國脫歐勢在必行。」溫灼培說。

另外，英鎊現價仍未反映其他不利因素，包括蘇格蘭會否公投脫離英國，以及脫歐談判中歐洲對英國的態度會否變得更強硬等。如果英國退出歐盟，英鎊匯價需要下跌才能維持出口競爭力，屆時英鎊匯價可能進一步下跌。

歐羅：料兌美元1:1

與英國千絲萬縷的歐盟，其中兩個國家法國及荷蘭明年都會舉行大選，若果由極右派（移歐派）當選，不排除在他們上台後再發動公投，這對歐羅的壓力就會更大。溫灼培預計，明年歐羅兌美元甚至有可能壓至1算。

加元：料跌至1.38

加拿大元的處境也好不到那裡。特朗普在競選美國總統時曾稱，會將美國本土石油及煤的生產法規降低、以及降低利得稅等，換言之美國企業在產油的成本就會大降，對加拿大的石油出口也不利。另外，加拿大的息率在0.5厘水平，如果美國明年持續加息，就令加元的吸引力進一步下降，溫灼培估計，明年加元兌美元可能會達1.38兌1水平。

---

2017年外匯市場主要匯率預測
匯率	明年首季	明年第二季	明年第四季
歐元兌美元	1.05	1.01	0.97
美元兌日圓	115	119	125
英鎊兌美元	1.17	1.18	1.26
美元兌瑞士法郎	1.01	1.04	1.09
美元兌加元	1.38	1.39	1.40
紐元兌美元	0.70	0.68	0.66
美元兌人民幣	7.08	7.16	7.30
美元兌印度盧比	70.0	71.0	72.0
美元兌韓圜	1,220	1,250	1,000
資料來源：摩根士丹利（Morgan Stanley）全球外匯市場展望報告